今年春节前夕，猎豹移动(以下简称“猎豹”)掌门人傅圣涵发火了，他发火的对象既不是竞争对手，也不是用户，而是一位媒体人——《腾讯无梦》等行业稿件的作者潘峦，批评他“整天不忘作秀”。
为了反击潘的乱局，傅盛不仅频频骂人，还将猎豹的家财暴露在信用卡上。“猎豹现金储备超过6亿美元，今年(2018年)收入50亿人民币，微利10亿。”然而，财报亮丽的猎豹却在资本市场上冷门。当时它的市值只有9.35亿美元，还不是市值的最低点。
日前，猎豹发布了2019年Q1财报，比往年晚了一个月发布。大概率与财报数据不理想有关。翻一翻这个季度的财报，真的是乏善可陈。营收、净利润等核心指标均出现下滑。被寄予厚望的AI(人工智能)不仅没有成为增长点，反而呈现下滑趋势。财报发布后，猎豹市值徘徊在5亿美元左右。
事实上，从2016年下半年开始，猎豹股价大幅下跌，市值严重缩水，从15亿美元到10亿美元，再到今天的5亿美元。不仅与过去巅峰时50亿美元的市值相比暴跌了90%，与傅盛预期的100亿美元也相去甚远。他一度认为，只要把规则想清楚，至少100美元的公司都可以通过方法和公式推导出来。
如果从2010年11月金山安全和科牛影像合并成立金山网络(后更名为猎豹)，猎豹已经走过了八年半的时间，在互联网江湖中已经是不短的时间了。回顾过去的八年半，猎豹主要经历了三个发展阶段:
一、把工具搬到海里。金山网络成立没多久，就祭出了类似360的免费策略，依靠金山毒霸-猎豹浏览器-金山毒霸网址导航的“***火箭”模式实现盈利，迅速在PC时代站稳了脚跟。当时移动互联网浪潮逐渐兴起，猎豹相继推出猎豹清理***、猎豹安全***、金山电池医生等产品，主攻海外市场。
2012年下半年起，猎豹启动出海战略，猎豹清理***迅速席卷多个海外市场，成为著名的明星产品。尝到甜头的傅盛继续在海外市场加码，打造移动工具产品矩阵，不仅带来了用户数的稳步攀升，也赚得盆满钵满。得益于全球领先移动工具开发商的佳话，猎豹于2014年5月在美国成功上市，傅盛自此走向人生巅峰。
二。内容为王。上市后，猎豹与资本市场度过了一段蜜月期。当时的股价和市值表现尚可，但不代表没有潜在危机。一方面，Android系统在收缩权限；另一方面，华米OV+三星等智能定位器厂商对猎豹的威胁越来越大，因为智能定位器是天然的移动互联网平台，自带杀毒、app store、浏览器等移动工具，降低了其生存时间空。这也是有点类似猎豹的360选择做定位器的重要原因。
在这种情况下，猎豹要想保持在资本市场的稳定表现，迫切需要创造一个感人至深的新故事，那就是在工具应用之外，找到一个让用户停留时间更长的新业务。傅盛把目光投向了内容产业。2015年起，猎豹投资短视频团队Musical.ly，在美国市场推出Live.me，收购法国新闻内容推荐应用News Republic，发布《滚滚天空》、《钢琴块2》、《舞行》等轻游戏，完成信息流、直播、短视频、轻游戏四大领域布局。
三。全在AI。猎豹的AI故事始于2016年9月，当时它投资了一家AI公司Orion 空，真正的实力出现在2017年，一个标志性的事件是猎豹与字节跳动的联盟。2017年11月，字节跳动收购猎豹投资的Musical.ly、猎豹旗下的News Republic，并投资猎豹旗下的Live.me。
当时傅盛透露，双方的联盟将有助于猎豹优化开发力量，将更多的力量投入到AI中，同时不影响工具内容的变现。换句话说，猎豹可以解放双手，调动更多资源发挥AI。所以你会看到，四个月后，傅盛在水立方一口气发布了五个机器人，之后鲍晓AI音箱和鲍晓AI翻译棒相继问世。
通过观察猎豹发展的全过程，不难发现主要有三个特点:
第一，傅盛擅长策略。
第二，傅生产品力瓶颈显现。众所周知，傅盛是中国互联网行业最顶尖的产品经理。曾打造360安全卫士、猎豹清理***等爆品。但猎豹上市后，其打造明星产品的能力似乎有所减弱。除了Live.me，Musical.ly，News Republic等产品都是通过投资获得的。
你可能会说，内部孵化和投资并购并不冲突，只要有利于猎豹整体利益，哪种方式好就用哪种方式。这种说法没有错。但无论是猎豹前期打造的豹米空气体净化器，还是去年发布的AI机器人家庭桶，都没有成为家喻户晓的爆款，在JD.COM的用户评价非常“感人”。这可能和傅盛缺乏软硬件结合的经验有关，因为他只擅长打磨互联网软件。
三三转型都是无奈之举。猎豹的三次转型看似自愿，实则是现实压力下的无奈之举:海外转型是因为PC和移动互联网两个战场做不到360。转型内容是因为工具类产品未来更难留住用户，广告收入呈下降趋势。转型AI是因为海外内容市场巨头面临的阻力远大于海外工具市场的扩张。
在我看来，猎豹经常寻求改变。说得好听点，傅盛危机感强，学习能力强，抓住风口的能力是杠杠滴；说白了，那叫缺乏耐心和决心长期深耕市场，遇到一点困难就换跑道。相信很多人都听过这句话——“转型就是死，不转型就是死”。其初衷是号召企业勇敢迈出转型的第一步，但不能一概而论。转型不一定比不转型好。猎豹就是典型代表。
2019年Q1财报显示，猎豹的收入主要由工具产品及相关服务收入、互联网娱乐业务收入和其他收入构成，但各部分的表现并不乐观。工具和相关服务一直是猎豹最重要的收入支柱，收入最高。但近两年来，其增长乏力，本季度再创新低，同比减少33.1%至4.98亿元，甚至达不到互联网娱乐业务收入。
本季度，互联网娱乐业务收入表现抢眼，同比增长41.7%至5.56亿元，占猎豹总收入的51.2%，主要得益于移动游戏和海外直播业务Live.me的增长，前者收入增长72.5%至3.01亿元，后者收入增长17.0%至2.55亿元。但近年来，猎豹的互联网娱乐业务跌宕起伏，不稳定，出现增长放缓迹象，甚至一度下滑。
更何况无论是手游还是海外直播，猎豹都面临着激烈的市场竞争，未来能否稳定增长还存在很大的变数，这是一个不好的信号。要知道，在海外移动工具市场红利消失的背景下，猎豹正面临着用户流失的尴尬。本季度活跃用户数继续下滑，仅为4.348亿，去年同期为5.74亿。此外，AI业务仍未普及。所以猎豹用户止跌反弹的重任只能寄希望于手游和海外直播。没有一点损失的余地，傅盛的压力可想而知。
本季度其他收入达3150万元，同比增长299.2%，主要受鲍晓AI翻译棒在国内市场销售的拉动。但相比去年Q4 4260万元的收入，猎豹有所下滑，这意味着鲍晓AI翻译棒的市场接受度还有待观察。同时，值得玩味的是，猎豹的其他收入主要由最新、价格最低的鲍晓AI翻译棒贡献。然而，推出更早和更高价格的机器人和扬声器并没有太大的区别，代表猎豹探索消费级AI市场。受挫，成为大的营收增长点，任重道远。
2017年11月，傅盛在与经纬中国创始管理合伙人张颖交流时，描绘了猎豹未来3-5年的蓝图。他认为，届时猎豹将有两个明确的部分:一是以传统移动互联网为中心的业务，包括移动工具、移动游戏、Live.me等。这是猎豹的根本，要保证稳定的收入和持续的盈利。
第二，AI。通过投资Orion 空，建立业内唯一的全链条AI技术，猎豹将不断完善在AI上的布局，向软硬件一体化方向发展。基于AI的机器人和智能硬件将陆续推出，所以我们必须在未来3-5年内找到突破口。
虽然现在距离傅盛立旗还不到两年，下结论还为时过早，但猎豹并没有向外界呈现一个清晰的未来，相反，它正呈现出衰落的迹象。无论是整体营收、净利润还是三大业务各自的表现，都不是特别强劲，无法有效提振投资者的信心。换句话说，猎豹在前两次改造中实现了自我进化，但在至关重要的All in AI战斗中并没有完全证明自己。
我很好奇，一心想在AI领域大展拳脚的猎豹，一旦迟迟不能取得实质性突破，会不会启动第四次转型？我估计全押AI的傅盛还没想好这个问题。他的首要任务是打造AI机器人和智能硬件爆款。
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