所谓合理的PE和PB是有条件计算的，所以实际购买时需要加上安全边际，也就是在上面打个折扣。
-在坤鹏
这两天盘点了一下之前写的文章，发现还有很多写好了没发出去的，已经埋在电脑里了，尤其是这一篇，对朋友许下了承诺。
是“用ROE计算合理的PE和PB收益率来看企业的投资效率”造成的。当时有朋友一直在讨论合理PE的计算。在这个过程中，坤鹏的理论也发现了文章中存在的一些问题，经过思考和整理进行了修改。
不幸的是，我正在考虑以后再寄。真的很抱歉一年多过去了！
一、发病原因:PEG
公式:PEG = PE÷ g(未来3~5年每股收益复合增长率×100)
之前，坤鹏的理论已经讲过很多次了，翻译成中文就是:市盈率与利润增长率之比。
它的发明者是英国投资***吉姆·德里克·斯莱特。
后来，彼得·林奇经常用这个指数来衡量股票价格，尤其是成长股，并把它写进了他的许多著作。
从此成为人们衡量成长股的特殊价格指标之一。
我们知道PE只是反映了一只股票的当前价值。
然后，PEG股票的当前价值与股票的未来增长挂钩。
比如一只股票目前的市盈率是20倍，其未来五年每股收益的预期复合增长率是20%。
这只股票的peg = 20÷(20%×100)= 1。
当PEG等于1时，说明市场给予这只股票的估值能够充分反映其未来业绩的增长。
二、从合理PEG = 1计算合理PE
既然我们知道PEG = 1就是合理估值，也就是合理PE。
然后根据PEG公式，假设PEG = 1，我们可以得到合理的PE公式如下:
PE = PEG× G(未来3~5年每股收益复合增长率× 100)
PE = 1× g(未来3~5年每股收益复合增长率× 100)
每股收益的复合增长率是多少？
等于企业收入的复合增长率，即企业的自持增长率。
让我们一起为“只有自强才是真正的强大！企业自持增长率怎么算？”我们来回顾一下:
自持增长率=(1-股利支付率)×净资产收益率
那么，在没有分红的情况下，合理的PE公式应该是:
PE = 1×g = 1×(1-派息率)×净资产收益率(ROE)×100 = 1×ROE×100 = 1×ROE×100 = ROE×100[/
举个例子:A公司是一家成长性很好的公司，多年平均净资产收益率15%，每年不分红。它的合理PE是15% × 100 = 15。
再比如:B公司多年平均净资产收益率为12%，多年平均分红率为30%。它的合理性在于PE是:
PE = 1×g = 1×(1-分红率)×roe×100 = 1×(1-30%)×12%×100 = 1×70%×12%×100 = 8.4%×100 = 8.4%。
三。关于合理体育的几点思考
我们必须记住，上述合理市盈率的前提条件相当苛刻:
在未来几年，公司必须保持不低于根据过去数据计算或估计的自持增长率的内生增长率。
所以这个所谓的合理PE其实只是相对合理的，所以我们要加上一个安全边际(折扣)才可以买——合理PE的6~8折。
四。合理PB
我们已经知道Pb = roe× PE。
同时，坤鹏的理论之前也说过，选股看价格的时候，非周期性和弱周期性股票直接看PE，周期性股票看PB(账面净值比)。
因为，对于周期性行业来说，PE是一个相当不稳定的情绪指标。衡量公司好坏，还得完全看企业本身的净资产，不能被情绪误导。
那么如何在去除PE的情况下，直接从ROE中确定PB呢？
从“市净率(PB) =每股价格÷每股净资产=每股价格÷(所有者权益÷总股本)”的公式可以知道，只要所有者权益决定的每股净资产越来越高，你购买时付出的价格就越来越便宜。
比如你花2000元买了100股A公司的股票。其市净率为2，每股净资产为10元。
一年后，A公司的市净率还是2，但每股净资产增加到12元，现在100股的价格变成了2×12×100 = 2400元。
显然，正如市盈率(PE)中的每股收益是关键一样，市净率(PB)中的每股净资产也是关键。
每股净资产的变化由所有者权益的变化决定，即所有者权益增长率，所有者权益增长率=自持增长率。
计算合理的市净率(PB)有点类似于贴现现金流估值。它的计算更加个性化，直接关系到每个人的预期。
假设:A公司初始净资产为100，预期长期净资产收益率平均为15%，不分红，那么其未来几年的净资产为:
注意:
在这种情况下，自持增长率=(1-分红率)× ROE = 1× 15% = 15%。
这个表是用Excel里的复利公式FV算出来的，很简单。
从表中可以看出，如果想五年还书，在市净率≤2.01的第一年年初买比较划算。
换句话说，如果你在市净率≤2.01时买入，只要企业未来自持增长率一直保持在15%，5年就能收回。
再假设:B公司初始净资产为100，预期长期净资产收益率平均为20%，平均股利支付率为20%。
此时其自持增长率= (1-分红率)×净资产收益率(ROE) = (1-20% )× 20% = 16%。结果如下:
五、关于合理PB的几点思考
同样，上面的计算也是比较理想的，即至少保持自持增长率不变。
如果在实践中超过就更好了。
如果低于这个水平，就会延长我们的投资回报时间。
所以也要有一个安全边际——按照计算出来的合理PB打个5%到7%的折扣买。
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