行业核心观点:
教育行业市场规模高达数万亿美元。虽然人口红利在逐渐消失，但产业转型和教育服务升级带来了普及率和学费的上升。预计未来行业仍将保持稳定增长。
教育行业分类:年龄+商业模式二维划分
年龄:从低到高，0~6岁是学前教育(早教+幼儿园)阶段，7~18岁是K12教育阶段，18岁以上是高等教育和职业教育阶段。
商业模式:包括学历教育培训、素质教育培训、私塾、在线教育。
教育培训:K12阶段针对继续教育的教育培训市场，职业教育阶段的教育技术培训，如中国东方教育(新东方大厨汽修等。)、北大青鸟、蓝翔技校等。
素质教育培训:学前阶段早教市场，K12阶段英语艺术兴趣班，职业教育阶段考官教学培训市场。
民办学校:学前教育的幼儿园，K12的民办小学，初中，高中，民办大学，民办职业学校等。
在线教育:在线英语学习APP、课后辅导APP、职业教育培训APP等。
政策方向:职业教育是政策鼓励的方向，民办K***历教育和幼儿园政策有风险
教育对政策高度敏感，2018年下半年以来政策频出。总的来说，民办K9教育和幼儿园政策有风险，职业教育是政策鼓励方向，K12培训教育政策导向是标准化。具体来说:
学前教育政策的取向是扩大资源供给，增强学前教育的普惠性，规定营利性幼儿园不得上市。
K12培训教育的政策导向是标准化，这就需要部门联合执法的提高。不达标的要依法停业整顿，加强在线教育管理。
素质教育政策的取向是STEAM模式。STEAM教育是集科学、技术、工程、艺术、数学于一体的综合性教育。2015年9月，教育部在《关于“十三五”期间全面深入推进教育信息化的指导意见(征求意见稿)》中提出“探索STEAM教育、创客教育等教育新模式”。
民办学校的政策导向是义务教育不能以营利为目的。其中，新《民促法》并未限制民办高等教育的营利性，高等教育有望在收费和招生规模上更加市场化。同时，送审稿并没有改变外延并购的逻辑，各大民办高校的并购仍在继续。
介于市场空:人口红利消失，增长点来自普及率和学费的提升
中国教育市场份额。《2019中国教育行业研究报告》数据显示，2018年，中国教育市场规模约为2.68万亿元，增长率约为12%。中国教育领域市场份额最大的三个类别依次是K12教育(家教+民办)、职业教育、学前教育。2017年行业信息网数据显示，这三类教育机构的市场份额分别为30%、27%、17%，其中K12教育和职业教育占据教育领域市场份额的半壁江山。
中国教育细分市场增长率。在过去的五年中，K12教育(辅导+私人)市场一直在快速增长。虽然2016年增速下滑严重，但增速仍在20%左右。早教市场增速呈缓慢下降趋势，但仍在15%以上。职业教育市场的增长率呈上升趋势，目前在10%左右。
教育规模的增长主要来自三个驱动因素，即人口、教育普及率和学费。但由于出生率的下降，人口红利会逐渐消失。未来，中国教育产业市场的增长将主要来自教育普及率和学费的提高。虽然人口红利逐渐消失，但产业转型和教育服务升级带来了普及率和学费的上升。预计未来行业仍将保持稳定增长。
【/S2/】K12教育机构梯队差异明显，市场针对性不同。其中新东方、好未来年营收超过100亿，但只占整个市场份额的2%。营收在5亿以下的辅导班占了92%的市场。根据营业收入和业务分布，市场可分为四个梯队:
第一梯队是全国龙头企业:新东方前景光明，营收超百亿；
第二梯队是区域龙头企业，面向多个省份，营收5-3亿元，主要包括大学教育、精英教育、昂立教育、龙文教育、卓越教育、巨人教育等。
第三梯队是区域性教育企业，分布或营业收入在5亿以下的仅在少数省份，主要有龙门教育、四季教育、高思教育、立思辰(大语文)、大支教育、佳一教育等。
第四梯队是大量的小补课机构，但大多存在资质不合格的问题。随着“2018年底前不得有无证无照机构仍在开展培训”的通知逐步落实，预计小机构将逐步退出。
大多数a股公司以参股或控股公司的方式涉足职业教育领域。近二十年来，职业培训企业第二次崛起，涉足教育的范围逐步扩大，商业模式逐步优化。多家职业教育机构已在a股、新三板、港股、美股上市。在a股和美股上市的职业教育公司大多涉足非学历职业教育培训领域，其中a股公司以参股或控股公司的方式涉足职业教育领域，美股也有不少纯非学历的教育培训公司；港股的职教公司大多是学历职教，以中专和大专的形式提供职业教育服务。
参考:万联证券研究报告
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