作 者丨陈植作者是陈至。
编辑林鸿见习编辑张明鑫
图当视觉中国
在英国积极干预债券市场，稳定英镑汇率的同时，韩国有关部门也开始“放大招”。
9月28日，韩国财政部决定于9月30日紧急回购2万亿韩元(约合人民币100亿元)韩国国债；与此同时，韩国央行于9月29日购买了3万亿韩元(约合150亿元人民币)的3年期、5年期和10年期韩国国债。
此外，韩国金融委员会表示将动用总额10.7万亿韩元(约合人民币537亿元)的股市稳定基金，积极买入韩国股票ETF，以稳定股市。
在不少金融业内人士看来，韩国当局大手笔入市稳定国内债券市场的主要目的是通过提振金融市场的投资信心，防止海外资本抛售空韩国股票和抛售韩国国债，避免韩元兑美元汇率面临更大的下行压力。
根据韩国证券交易所披露的最新数据，截至8月29日，今年韩国KOSPI股指的卖出空交易中，外国投资者约占72%。
受美联储连续大幅加息影响，美韩债券利差优势继续扩大。海外资本不断抛售韩国国债，将资金转移到美国债券市场，增加了韩国“股债交三杀”的风险。
但韩国大规模入市稳定金融市场，未能对韩元汇率给予有力支撑。
截至9月29日13时，韩元兑美元汇率徘徊在1434.19附近，距离两天前创下的2009年以来的最低值1444.93仅一步之遥。
“由于预计美联储将在11月继续加息75个基点，美国债券和美元的收益率都将飙升，海外资本仍将拼命抛售韩国资产，并投资于美元资产的怀抱。”一位新兴市场投资基金经理告诉21世纪经济报道记者。
值得注意的是，韩媒报道称，韩国有关部门正在研究禁止出售空韩国股票的方案，以进一步遏制海外资本抛售空韩国股票与韩元之间的套利行为。
野村证券最新发布的报告称，当前全球资本正在关注亚洲多国央行外汇储备的下降，这是他们借助美联储持续的鹰派加息，不断抛售空亚洲货币的重要依据。但在日本、印尼、印度等亚洲国家央行相继动用外汇储备干预汇市后，不排除会采取替代措施支持本国汇率稳定。
韩国的救助
东吴证券全球首席策略官陈力表示，亚洲货币贬值、美国通胀压力大、欧洲能源供应动荡是当前全球金融市场最大的风险。
值得注意的是，今年以来，韩元和日元对美元汇率分别下跌超过15%和20%，成为发达经济体中表现最差的货币之一。
究其原因，除了比美联储更高的通胀和更低的加息，日韩等国由于原油价格上涨和外贸景气度下降，遭遇了有史以来最大的月度贸易逆差，使得这些出口型货币的估值雪上加霜。
这也使得海外资本加大了抛售空韩日股市债券套利的力度，形成了“股汇债汇三杀”的盈利局面。
美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至9月13日，投机者的日元卖出空合约较前一周增加18836张，为3月以来最大单周增幅。
前述新兴市场投资基金经理向21世纪经济报道记者直言，由于韩元与日元汇率高度正相关，海外资本利用日美货币政策分化，大幅压低日元汇率，从而达到卖出空韩元套利的目的。
在他看来，面对越来越大的抛售韩国股票和债券的压力，韩国有关部门只有“针锋相对”地大幅增加多头头寸，才能让海外资本撤退。
21世纪经济报道注意到，受韩国慷慨干预稳定金融市场的影响，截至9月29日13时，韩国KOSPI股指触及2190点附近，盘中涨幅为0.9%，而10年期韩国国债收益率降至4.198%，较前一交易日下跌3个基点。
"然而，市场担心这种积极影响可能是短暂的."这位新兴市场投资基金经理告诉21世纪经济报道记者，越来越多的海外投资机构注意到日本政府干预外汇市场未能阻止日元汇率下跌，但更多的海外投机资本开始押注亚洲国家外汇储备减少，干预外汇市场的能力减弱，掀起更大的日元抛售潮空。
截至9月29日13时，日元对美元汇率徘徊在144.4附近，与上周日本政府直接干预外汇市场的145点相差不远。
一位华尔街多策略对冲基金经理向记者透露，他们目前正在观察韩国的干预能否帮助韩国股市和债市继续企稳反弹。如果反弹很快停止，他们会继续卖出空韩元套利。因为全球经济衰退风险加大，外贸景气度下降，对出口型货币的负面影响最大。
替代措施的有效性正在接受测试。
在许多金融业内人士看来，韩国之所以采取大措施稳定金融市场，另一个原因是越来越多的亚洲国家开始审慎使用外汇储备直接干预外汇市场，以支撑本国货币汇率。
根据渣打银行公布的数据，除中国之外的亚洲新兴市场国家的一项关键外汇储备指标(一个国家可以使用外汇储备为进口融资的月数)已降至7个月，为2008年次贷危机以来的最低水平。
然而，在不使用外汇储备的情况下，亚洲国家能否通过其他替代措施稳定其货币汇率，金融市场似乎存在很大分歧。
上述对冲基金经理向记者透露，目前，越来越多的华尔街投资机构认为，如果美联储继续大幅加息，美元继续飙升，海外资本将大规模撤离一些亚洲国家的股票和债券市场，这些国家股票和债券回购措施的实际效果可能会大打折扣。更有甚者，海外资本会认为亚洲国家的***工具日渐减少，反而可能掀起更大的抛售货币浪潮空。
东方证券首席经济学家余韶对21世纪经济报道记者表示，在美联储连续大幅加息、美元屡创新高的情况下，亚洲国家不得不稳定本币汇率，要么采取阶段性资本管制措施缓解资本外流压力，要么容忍本币一次性跌至区间底部，但这可能导致其金融市场面临更严峻的资本外流压力。
中国外汇投资研究院副院长赵庆明指出，当前外汇市场已经深陷全球汇率危机，无论是单个国家口头干预，还是动用外汇储备真金白银干预市场，基本都是无效的；真正有效的办法是主要经济体协调立场，进行联合干预，共同维护本币汇率的稳定。
东尼迪
本期编辑姜培培实习生林玉英
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