蚂蚁集团a股和h股同时上市的前三天，也就是11月2日晚，新华社发表了一篇题为《不要随便说话，想做什么就做什么》的文章。
乍一看，这是一个平淡无奇的鸡汤。
不过最后的画面“云中马”和金句还是挺有意义的。
你可以有不同意见，但你没有权利扔石头。
这指的是谁？
11月2日晚间，中国***发布通知，中国人民银行、中国银保监会、中国***、中国外汇管理局四部门对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡小明进行监管约谈。
这次采访的部门和规格都是前所未有的。
同日晚间，央行和银监会联合发布《网络小贷业务管理暂行办法》，严格限制网络小贷公司的杠杆率。
11月3日，上交所和港交所相继发布通知，暂停蚂蚁集团在两地上市。
这些炸弹炸毁了平静的湖面。
引爆这些炸弹的***，可能是马云10月24日在中国国家副主席出席的外滩金融峰会上的演讲。
自称“金融门外汉”的马云，当着台下一群**和金融大佬的面与侃侃对话，把自己当成了行业内的创新者。
在谈到经济风险时，马讲出了巴塞尔协议，说中国金融不存在系统性风险，因为没有制度。
谈及创新与监管的关系，马云表示，监管部门管的能力很强，但监管的能力不够，支撑发展的力量不够。
好的创新不怕监管，就怕昨天的监管。有的董事，经过监管，本身没有风险，但整个经济有风险。
接着，马云又炮轰银行，说今天的银行还在延续“当铺思维”。贷款需要抵押和担保，未来需要的是“基于大数据的信用体系”。
马云在这个会上洋洋洒洒讲了21分钟，坐在台下的人脸色沉重如水。
如今，马云已被监管约谈，蚂蚁上市延期，网贷新规出台，政策多管齐下。蚂蚁集团的未来堪忧。
造成这一切的原因是马云在演讲中说的不对吗？还是马云说话太直接了？
其实，让我们撕开蚁群的面纱，真相就在不远处。
马云说的监管有问题。这句话本身没有错。
正是因为前期对金融科技发展的监管不到位，当金融披上科技的外衣，才催生了蚂蚁集团这样从事金融服务的大科技公司(Big Tech)快速发展的关键。
而进入金融服务业的大科技，本质上还是在做金融服务，并没有改变基于信息处理的金融中介模式。
也就是说，现在的金融科技业务和传统银行没有本质区别。
蚂蚁集团最赚钱的业务是什么？
是消费信贷业务，本质上是一种吃利息的模式。
你可能觉得银行贷款需要抵押物、抵押、资产评估，但支付宝的花呗、贷款不需要。
事实上，金融服务公司Big Tech在实际贷款中也需要抵押品。
在很小的额度内，你的抵押物是大数据下你的消费记录和你的还款记录积累的信用。
如果你还不起，对不起，你会被列入黑名单。从此你的信用一文不值。
而如果你想贷款超过信用额度，还需要抵押和风险评估。
让我们仔细细分一下蚂蚁集团的业务:
1.支付服务:大家熟悉的支付宝；
2.存款业务:网商银行和支付宝客户的资金存管；
3.贷款业务:网商银行、花呗；
4.基金业务:包括全资子公司田弘基金的余额宝；
5.代销金融业务:支付宝里的货币市场基金；
6.保险业务:梅辛人寿、蚂蚁保险代理、商业保险“互保”。
蚂蚁集团基本上和银行没有太大区别，已经形成了自己的综合金融服务平台。
如果真如马云所说，管理层太强势，私企会和银行平起平坐吗？
当你了解了蚂蚁金服业务背后的本质，我们再来看看蚂蚁金服的利润构成和风险。
蚂蚁金服的利润主要来自这几个方面:
第一，贷款业务，也就是借钱花钱。
如果仔细算一算借款和花钱的利息，会发现其年化利率一度接近24%。
规定出台后有所降低，但仍在15%，远高于银行贷款利率5%-6%。
而且，如果注意的话，银行可以到期，加上利息一次性还清，但是花呗和贷款是分期还的，每个月加15%的点。
因此，支付宝大力提倡用户使用花呗和借呗，用优惠和补贴吸引普通用户借款，甚至进行提前消费。
第二，吃存款利息。
在淘宝所有的担保品交易中，在买家最终确认收货并按下确认收货按钮之前，资金会被存入。对于这部分，支付宝不会支付你的利息。
但是，支付宝把很多钱放在银行，有多少利息进了蚂蚁集团的口袋？
第三，支付服务费。
蚂蚁开通支付业务和花呗业务都要收取一定比例的手续费。
四是基金、保险等其他业务。
在这些业务中，贷款业务是利润的主要来源，甚至涉嫌暴利。
为什么？
因为蚁族不仅不用花钱，还加了杠杆。
众所周知，要想贷款，必须要有资本。
但蚂蚁的信贷资金只有2%来自自有资金，其余98%来自金融机构和ABS(资产债券)。
你什么意思？
说清楚一点，比如假设你从支付宝借了1万元，利率是15%。你以为支付宝最多赚你15%的利息？
其实金融远没有那么简单。
我们来看第一轮:你成功从支付宝借了1万元，利率15%，支付宝有你1万元的债权。
它跟银行说，经过我的大数据和人工智能评估，这个客户是优质客户，肯定会还贷，要求银行付98%，我付2%，利率10%，50/50。
银行一算，本金9800，利息500，收益率5.1%。不错，我会做的。
支付宝呢？本金200，实际利率10%扣给银行，利息1000，收益率500%，比较愿意。
然后第二轮，支付宝把这一万元债权做成理财产品，面向大众销售，保证5%的收益率。
买家获得5%利息，***风险，而支付宝空手套支付1万元，可以反复循环贷款，无止境。
每一个周期，支付宝撬动1万元社会资金，循环100次，就是100万元。
你是不是觉得这个图案看起来很眼熟？
没错，这就是2008年美国次贷危机的根源。
金融机构借钱给穷人买房，然后找很多保险公司联保，把这些房屋合同债券化，加上杠杆和高息，投放到市场上，造成很多人抢购。
好像大家都在赚钱，但是房价和还款率也在涨。
一旦房价涨到一定程度，房子卖不出去，没人接手，违约就发生了。当然银行会收回房子，房价一路暴跌。
那么就算银行把房子卖了，也弥补不了增加的杠杆损失的钱。
这个时候，这条线上的所有金融机构和保险公司都没钱赔了，都濒临倒闭。
我该怎么办？
最终美国财政部吃了所有亏空，也就是所有美国纳税人平分损失。
为什么？
因为这些企业不能倒闭，他们的用户和整个群体是和整个美国社会连在一起的。
大到不能倒，大到不能倒。
迄今为止，蚂蚁集团个人用户超10亿，机构用户超8000万，数字支付规模达到118万亿元。
这是蚂蚁集团最大的风险。一旦加杠杆过程中的任何一个环节出了问题，后果谁也想象不到，因为每个人都要承担后果。
我想马云先生一定很清楚这些风险。
了解了蚂蚁集团的业务和利润来源，以及蚂蚁集团所承担的风险，你就能理解为什么在马云演讲之后，银行和监管部门会重拳出击，阻止史上最大IPO蚂蚁集团上市。
因为马云在演讲中透露了一个非常危险的想法，监管要给企业让步，银行要给蚂蚁支持，蚂蚁要进一步扩张，逐步成为市场的主导地位。
听了这话，坐在台下的人都崩溃了，经过一番盘算，原来你才是不受我们监督的人。
其实说到底，国家是非常支持金融科技企业的发展和创新的，数字人民币也是国内第一个试点。
但是，创新要落实，技术要应用到产品上。
创新不是上市科技的外壳，不是做个拉人头的APP，不是规避监管鼓励超前消费，不是大到不能倒！
蚂蚁的崛起是因为银行的配合，监管的支持，方便了很多消费者，提高了金融效率和信用管理，促进了整个金融行业的流动。
这个当然要支持，所以***同意让蚂蚁集团上市，而且是以科技企业的名义上市。
但是，这种支持并不是蚂蚁集团逃避监管甚至让位于监管的理由。
正是因为有了监管，企业做事才有底线，才会和消费者站在一起。
如果你现在做不好，你还有什么资本赌未来？
编辑罗英凡
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