最近科沃斯***变化频繁。先是两次出现深V走势。7月13日晚间宣布减持后，股价先跌后涨，也引发多方关注。但上半年以来，科沃斯的除权价上涨了158.42，估值也上去了。高估值需要持续的高增长来消化，所以近期的深V走势和股份减持都是正常反应。

目前智能白色家电备受市场青睐，科沃斯市值再创新高。未来的发展也值得我们关注。

(图片来自Canva可绘制)逆袭之路

从一家吸尘器代工厂到一家千亿市值的智能机器人公司，科沃斯的成长之路并不容易。

前身苏州太一开电器代工时期，传统家电行业和吸尘器市场都有老牌企业，占据大部分市场份额，竞争激烈。为了抢占市场，其创始人钱选择了自筹资金的机构，推出全新品牌科沃斯，将产品定位转向自主研发的智能服务机器人，并于2018年成功上市。

然而科沃斯上市后并没有一帆风顺。2019年，其业绩下滑，营收和利润双双下滑。与此同时，该股也跌破发行价。当时家用机器人虽然是新产品，技术赋予了它竞争力和卖点，但在路径规划、传感、物体识别、避障等技术上还不够成熟，价格也远高于其他家用电器。性价比让很多消费者望而却步，阻碍了科沃斯的发展。

为了更好地应对市场需求的变化，扭转业绩下滑的局面，科沃斯开始了一系列的战略调整。一是果断缩减ODM的代工业务，投入更多资金和技术进行产品研发，为标准戴森推出智能生活电器品牌“田可”，然后主动退出国内中低端市场竞争，出海寻求新市场。

经过大刀阔斧的调整，科沃斯扔掉了传统制造业的原有标签，不断强化科技品牌的定位。先后推出了地宝T8系列、田可智能洗地机、智能电吹风MODA ONE。根据科沃斯2020年财报，其新品市场表现良好，在整体规划品类扫地机器人中占比45%；双十一期间，田可全渠道成交额突破4.1亿，同期增长超40倍，占据国内洗地机70%以上的市场份额，直接带动行业规模同比增长1382%。

得益于技术创新和品类创新，科沃斯逆袭自救，实现了股价一年涨10倍的奇迹。Q1财报2021年合并利润表显示，其一季度营收为22.25亿元，同比增长131.04%。

海外杀人突破

科沃斯出海既是自身的变革选择，也是大势所趋。

近年来，清洁家电的国产品牌如火如荼。虽然国内产品与国际品牌存在技术差距，但同一产品在国内外的价格并不相同，智能家居产品在海外市场的渗透率高于国内市场。更广阔的市场和更高的利润，正在驱使越来越多的国产品牌下海盈利。

科沃斯出海面对的第一座山是iRobot。科沃斯作为一个扫地机器人品牌，在中国占据着巨大的市场份额，但却无法与在全球行业中牢牢处于领先地位的iRobot相提并论。

为了在海外市场获得一席之地，科沃斯选择直击痛点，将精力投入到iRobot的需求前沿，加强产品的多功能性和迭代升级，推出集扫、吸、拖于一体的地宝N8，并根据美国大型住宅区的特点增加续航时间。

科沃斯通过差异化配置和本土化调整，成功在海外市场打开了一个口子。根据其2020年年报，来自海外市场的收入分别占科沃斯品牌和田可品牌收入的30.44%和46.03%。

然而海外市场不仅有国际品牌，跨界的国产品牌也是很大的竞争对手。科沃斯T8系列虽然通过搭载dToF传感器的导航系统和3D结构光避障技术实现了“激光+视觉导航”的双重导航，但抹平了与Roborock的技术差距。然而，根据公开数据，科沃斯在北美的市场份额仅为3%，在EMEA的市场份额中仅排名第四，两者均低于Roborock。

这与科沃斯在国内外的高端高价定位密切相关。科沃斯的OZMO 920和Roborock相比单价是3347，而Roborock的E4单价还不到一半。在同等技术条件下，Roborock以更低的价格拿下了亚马逊2020年德国市场销量榜首，科沃斯排名第七。

为了在出海时盈利，科沃斯需要更准确的市场定位和定价以及更高端的技术优势，以应对国际品牌和国内品牌的双重夹击。

面向资产的管理模式

科沃斯自成立以来，专注于自产自销、直购的资产管理模式。虽然研、产、销一体化有助于公司形成有机整体，但优势与风险并存。

面向资产的管理模式的一个主要特征是高库存。科沃斯2021年Q1财报显示，今年一季度存货17.15亿元，同比增长33.46%；但其资产减值损失为-1759万，同比变化率为-10915.05%，主要是存货跌价损失增加所致。充足的库存可以保证销售规模扩大时货源不成问题。但如果库存过高，产品的更新维护就不容易，科沃斯中折旧摊销费用过高。后续要想扩大收益，需要加大资金投入，风险更大。

但相比轻资产管理模式，科沃斯拥有完整的生产线，可以全面掌控产品的质量、规模和价格。另外，自主生产的优势在于数据反馈，能够及时适应市场变化。以地宝T8系列为例。正是通过销售端和口碑的反馈，科沃斯意识到了技术上的差异，以及在消费需求上与其他品牌的不兼容。产品经过技术改进后，以更好的性价比扳回了市场份额。

科沃斯及其新品牌田可都主打高端智能生活电器，需要高品质的技术和高品质的场景体验来打开市场。科沃斯今年一季度研发支出9140万，同比增长41.47%。然而，今年第一季度，Roborock在R&D的投资为9586万英镑，同比增长125.88%。

不同的商业模式选择相同的高R&D投入，也说明了科技R&D对于科技型公司的重要性。科沃斯一直走独立R&D的道路，后续需要继续创新技术和产品线，不断抬高产品技术壁垒，保持竞争优势。

或者商业突破。

随着AI技术的发展，越来越多的场景开始智能化。机器人作为AI技术的载体之一，适用性也在不断扩大。科沃斯现有品牌布局包括家庭服务机器人、商用服务机器人、智能生活电器三大类。根据产品功能、定位、应用场景的不同，有一系列子品牌，产品线丰富。

但家居产品竞争激烈，市场趋于饱和；智能生活业务中，清洁家电的OEM/ODM业务在萎缩，田可品牌的高端定位也限制了消费群体；商用服务机器人面向各行各业，应用范围更广，可能是科沃斯和智能产品的突破口。

科沃斯长期从事商业机器人在零售行业和清洁场景的布局、开发、测试和迭代，储备了智慧金融、智慧政务、智慧零售、智慧旅游相关的解决方案。2020年年报明确提出，2021年逐步实施商用产品规模化销售。

今年5月，科沃斯推出了第一款商用清洁机器人“程”。这款主要应用于写字楼、酒店、医院等公共场景的机器人，也为科沃斯获得了首届商业产品红点设计奖。在7月初的2021世界人工智能大会上，负责智能导航、咨询和引导的机器人王宝和负责透视测温、防疫的机器人寻宝-T也是科沃斯研发的商用服务产品。

虽然现在科沃斯有交互服务、运动轴承、商用清洁、机器人运动底盘四大商用系列，但场景应用远不止这些。其竞争产品Roborock也扩大了商用清洁机器人的轨道。科沃斯需要不断加大技术创新的投入，延伸机器人功能，提升机器人智能水平，才能在垂直领域场景应用中获得更多收益。

上半年的暴涨，下半年的异常开盘，都透露出市场对科沃斯的高度重视。千亿市值来之不易，科沃斯要想再创新高，需要理性规划可持续发展。