总的来看，相比此前亮点单一的C端业务，腾讯财报能够看的点越来越多了。不过，对于腾讯而言，随着微信流量见顶，寻找新增量变得愈加困难。这种情况下，外界对微信还能否成为拉动腾讯营收的新增长点，抱有更多的顾虑。

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C端业务强势回归

/pp无论是营收规模还是净利润增长，腾讯本季度的表现均超出市场。值得一提的是，在过去一年中增长并不显眼的增值服务业务，在本季度再次充当了拉动腾讯营收增长的“火车头”。/pp具体来看，腾讯主要有增值服务、金融科技及企业服务、网络广告三大核心业务，三季度腾讯的增值服务业务以698亿的营收额，占到了腾讯总营收的56%，继续占据了腾讯总营收的“半壁江山”。/pp作为腾讯的最大业务板块，本季度增值服务还以38%的高增速，成为本季度领涨其他业务板块的“火车头”，这一点尤为可贵。从具体业务上来看，腾讯的增值服务业务包含两个部分：一部分是其核心的游戏业务，另一部分是其社交网络业务。/pp其中网络游戏收入增长45%至414亿元，该项增长主要由包括《和平精英》及《王者荣耀》在内的国内及海外手游的收入增长所推动。手游及端游的收入分别为392亿元及116亿元。现象级爆款游戏《王者荣耀》，在诞生了五年之后，其用户活跃度也已经达到了日均1亿的日活跃用户数。/pp此外，社交网络收入增长29%至284亿元，该项增长反映来自虎牙直播服务、视频会员服务及音乐会员服务等数字内容服务及游戏虚拟道具销售的收入贡献。/ppimg class="aligncenter j-lazy""/>

从增长的角度来看，自2020年Q2以来，增值服务重新进入了“增长的快车道”。根据历史财报数据，自2019年Q1以来，其增值服务业务一直处于“渐进式”上升曲线，形成加速增长趋势。

从2019Q1到2020Q3，增值业务的业务增长率也从之前的4%增长到现在的38%。今年第二季度，超越金融科技和企业服务增速，再次成为拉动腾讯业绩增长的“领头羊”。

B端业务进入新阶段

与快速增长的增值服务业务相比，腾讯的金融科技和企业服务略逊一筹。财报显示，2020Q1至Q3，腾讯金融科技和企业服务的增速分别为27%、30%和24%，低于去年同期39%的平均增速。

根据腾讯930改革路线图，2019年，腾讯开始全力向以金融科技和企业服务为代表的B端业务发力，使得腾讯金融科技和企业服务业务在过去一年保持了较快的增速。但随着今年新冠肺炎疫情的持续蔓延，部分行业的经营受到一定冲击，一定程度上影响了腾讯B端业务的发展。

比如腾讯云的增速就受到其B端客户面临的困难的影响。腾讯在财报中提到，疫情对云及其他企业的服务收入仍有挥之不去的影响，导致项目交付和新合同签订延迟，导致云业务增长不及预期。不过，尽管受疫情影响，腾讯在金融科技和企业服务业务方面的表现还不错。

具体来看，在金融科技领域，今年第三季度，腾讯财富管理平台客户同比增长超过50%，资产持有量也保持了可观的增长；此外，其企业服务领域大放异彩。财报显示，腾讯重点企业服务产品公司微信的日活账户同比增长100%。疫情期间推出的云视频办公软件腾讯会议，在上线245天内就实现了用户过亿，显示出可观的增长潜力。

整体来看，经过一年的剧变，一路高歌猛进的B端业务逐渐进入稳步发展的新阶段。

在线广告业务已经反弹

与快速增长的增值服务、金融科技和企业服务相比，腾讯的网络广告显得有点不温不火。考虑到近两年国内经济环境的变化和调整，腾讯网络广告增速不高是可以理解的。不过，与上个季度的增速相比，其整体增速有所提升。

财报数据显示，上个季度腾讯网络广告的增速为13%，本季度腾讯网络广告实现了16%的同比增速，较上个季度大幅提升。对此，腾讯在财报中表示，本季度，来自教育、电子商务和互利网络服务的客户增加了广告投入，此外，来自金融服务和消费品的广告有所恢复，这使得在线广告业务在本季度总体稳定并有所改善。

同时，腾讯广告算法技术的升级也对其广告业务的增长产生了积极影响。比如，为了吸引广告主增加广告投放，腾讯对广告技术进行了升级，新升级的广告算法大大提高了广告转化率，从而大大增加了客户在广告投入上的预算，进而带动了广告业务的增长。

此外，依托微信等社交工具，腾讯在社交及其他广告方面有了新的进展。例如，在曝光率和eCPM不断上升的推动下，其微信广告收入增长实现了持续稳定增长；此外，微信推出的移动视频广告非常受欢迎，这使得其移动广告聊天收入增长迅速。

与收入增长相匹配的是用户数量的增长。第三季度，腾讯微信和微信月活跃账户为12.13亿，同比增长5.4%。考虑到微信庞大的用户数量，这个增长还是很可观的。

值得注意的是，微信和WECHAT的用户逐季增长越来越慢，这对腾讯来说显然是一个很大的挑战。在这种情况下，外界难免猜测，体量巨大、流量峰值的微信能否成为腾讯新的增长点？

新的增长点不仅限于微信

腾讯一直不缺流量，但面对用户越来越大的微信，难免有点吃力。

目前微信用户规模相当大。根据腾讯财报透露的数据，早在2019Q1，微信的月活数就达到了11.12亿，体量已经逼近中国人口的80-90%左右。随着微信用户的不断增长，月活用户的增速必然会放缓。

财报数据显示，近两年微信月活用户同比增速保持在6%左右，月活增速保持在1%-2%左右。近两个季度，微信的环比增速逐渐降至0.3%和0.58%左右，增速开始明显放缓。在这种情况下，微信显然需要新的战略转型。

今年1月开始内测的微信视频号，某种程度上代表了微信转型的一些新方向。具体来说，这个内置在朋友圈顶端的视频入口，从一开始只支持信息流消息，到现在拥有直播、私信、微信商店、直播发送等越来越多的实用功能，逐渐进入了复杂的进化。

如今，通过内置的智能推荐算法和微信的社交关系，视频号从熟人接触陌生人，逐渐帮助微信实现社交“破圈”。同时，通过插入微信官方账号链接和微信小店链接，微信形成了“小程序+微信微信官方账号+视频号”的完整闭环。据相关数据显示，自公测以来，视频号的日活用户数已达2亿，且仍在高速增长，这让外界对这一快速增长的新工具抱有极大的期待。

除了视频号，微信“小程序生态圈”也初具规模。根据腾讯披露的数据，2019年，商家通过整个小程序生态完成的GMV达到8000亿，而同年拼多多的GMV刚刚突破万亿，可见微信小程序生态的强大。

目前无论是视频号还是小程序都还在进化，也就是说我们目前看到的微信仍然不是最终版本。作为一款十亿级别的超级APP，我们有理由相信未来会有更多空可以挖掘。

但腾讯的“品牌”显然不仅仅是微信，其云服务、金融科技等诸多业务，都还有广阔的增长空。这意味着腾讯想在目前的水平上一层楼就可以了，可以挖掘的点更多了。

文/刘匡微信官方账号，ID:Liu quan 110