2月底以来，美国十年期国债收益率，韩国、意大利爆发公共卫生事件，甚至整个欧洲或美国都有爆发的风险。担心全球经济陷入衰退，国际资本纷纷买入避险资产。结果，黄金价格飙升，10年期美国国债收益率屡创新低。一方面，突发公共卫生事件对投资者信心影响很大；另一方面，全球宽松的货币政策打压了美国国债收益率。未来全球央行仍将采取更宽松的货币政策。因此，美国长期国债的收益率仍将下降，很可能降至零。
1.为什么美国10年期国债收益率突然大幅下降？受新冠肺炎疫情影响，市场担心病毒进一步扩散，这将对全球经济产生巨大负面影响。作为避险资产，美国国债受到追捧，美国10年期国债收益率大幅下降，3月3日历史上首次跌破1%关口，如下图所示。
1.为什么美债受追捧但收益率大幅下降。
对于黄金等投资品来说，如果在一定时期内受到追捧，供小于求，这些投资品的价格就会上涨。对于10年期美国国债来说，受追捧后价格会上涨是事实，但对于国债这种特殊的商品来说，价格上涨的方式是收益率的下降。举个例子，比如买方原来持有一年期国债，只有拿到5%的收益才会买。然而，当国债更受欢迎时，他只有在获得3%的收益时才愿意持有。因此，当国债更受欢迎时，收益率下降。
2.突发公共卫生事件对全球供应链有很大影响。
截至北京时间3月5日12时，全球已有79个国家确诊新冠肺炎患者，除中国外共有14942例。病毒在全球的蔓延将给全球产业链和供应链带来挑战，增加2020年的经济不确定性。尤其是几个大型经济体，企业的生产相继受到影响，比如中国、日本、韩国。为了对抗病毒，一些企业可能会停产。目前，该病毒也在欧洲蔓延。意大利、法国、德国等。可能要采取一些应对措施，预计对欧洲的经济影响会很大。地球是一个村庄，谁也不能独善其身。以中国为例。其他经济体PMI下降对我国进出口影响很大，如下图所示。大部分经济体都会受到病毒的影响，所以对2020年经济的悲观展望让资本恐慌。
3.市场担心美国经济陷入衰退。
它是世界上最大的经济体，美国经济的压舱石是消费。一旦消费下降，美国经济可能陷入衰退。
在疫情爆发前，美国的消费已经经历了艰难的上升速度。消费涨不起来的原因来自于工资增长乏力。如下图所示，美国的工资增长遇到了拐点。
另一方面，工资增长形势并不乐观，但美国的储蓄率却在增加。每个人都知道，如果储蓄率上升，而工资不变，可供消费的就会减少。
所以美国消费本身就出现了一些问题。在突发公共卫生事件的影响下，消费下降将是必然趋势。如果消费下降，美国经济将陷入衰退。出于这种恐慌，美国长期国债收益率下跌。
2.美国10年期国债收益率会进一步降低吗？会降到零吗？美国长期国债的收益率将受到疫情的巨大影响。疫情接下来的发展我们无法预测，但从多空利差来看，随着美联储继续降息，10年期美国国债收益率将进一步下行。
1.随着美联储和全球央行不断释放流动性，美国长期国债收益率将走低。
3月3日，美联储紧急降息50个基点。降息当天，10年期美国国债收益率再次下跌。市场对此次降息并不满意。目前，市场预计美联储将在3月至4月期间再次降息50个基点。在美联储进一步降息的预期下，随着短期利率进一步打开空，长短期利率利差将会加大。如果此时再发生任何风险事件，长期利率将被迫继续下跌。
此外，这一流行病不仅影响到一个国家，其影响类似于一场经济危机。目前，许多中央银行选择跟随美联储的政策，如澳大利亚中央银行和马来西亚中央银行。这一次，全球银行可能会一致行动。随着其他央行降息，可能会使资金进一步流向美国，从而再次压低美国长期国债收益率。
2.10年期美国国债收益率可能降至零，但时间很难预测。
德国长期国债收益率迄今为负，美国10年期国债收益率跌破零不会有任何障碍。如果在美联储这次逐步降息至零后，经济下行趋势仍未得到缓解，那么美联储必须进一步扩表，增加美元的流动性，或者降低至负利率。从长期来看，美联储对美元的流动性需求是无限的。根据这种情况，这可能使得美国长期国债为负，我们不排除这种可能性。
3.10年期美国国债进一步下跌会带来风险吗？10年期国债收益率下降说明市场对风险的担忧，但也带来了新的风险。
1.美国长期国债预期收益率下降可能导致美债抛售。
美国长期国债是世界上最重要的避险资产之一。如果收益率继续下降，而且预计是下降趋势，许多国家可能会放弃美国国债作为储备，转而购买黄金或其他资产。即使美国有能力在国家层面进行沟通，阻止大部分美债持有国抛售美债，美国政府也没有办法主导机构持有人的行为。机构投资者大规模抛售美债，也会引发美债进一步下跌，然后美联储只能接盘。
2.美债下跌可能引发市场对美国经济的担忧，美国企业债务风险可能爆发。
如果美国国债爆发，很可能会给美国金融体系带来混乱。其中美国企业债务问题绝对是核弹级别。
美国企业债务杠杆率一直处于高位。截至2019年第二季度，美国非金融企业部门杠杆率为75%，远超2008年次贷危机时的水平，如下图。
如果疫情继续发展，企业违约压力将会加大，美国可能会陷入比2008年更难应对的局面。似乎没有更好的方法来处理这种情况。只有美联储会继续降息，释放流动性，保证美股不会暴跌，保证美国企业债务不会出问题。这有点像饮鸩止渴，但没有其他更好的办法，除非爆发新的科技革命，生产力水平大幅提升。
概要:受突发公共卫生事件影响，美国10年期国债创历史新低。由于以美联储为首的全球央行将在未来一段时间内降息或采取其他宽松措施，这也将创造更多的流动性，美国10年期国债收益率将进一步降低，并有可能降至零。这会给美国带来很多新的问题，比如可能的抛售美债，引发市场对美国经济更加悲观的预期。
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