创业板50指数由华安基金管理公司和深圳信息公司联合开发，属于华安基金定制指数，突破了单纯的市值和流动性排序选股规则。创业板50指数的建立是以创业板指数为基础，选择流动性高的公司，淘汰不符合创业板技术创新的公司。这个编制规则保证了指数的核心之一是规模；第二是流动性；第三板的属性。与创业板指数相比，其优势和特点如下:1)创业板50指数剔除了创业板指数中最大的权重股，即借壳上市的温氏股份(300498)。这家公司属于农林牧渔行业，市值2000多亿，扭曲了创业板指数的本质特征。剔除温的后，创业板50指数使其更符合创新成长的特征；2)从行业分布特征来看，科技行业，包括信息、通信、医药、半导体、信息技术等行业的占比在90%左右，都是科技创新发展的重要领域。创业50中科技行业占比超过创业板指数12%以上；3)指数在考虑大市值因素的基础上，选择流动性好的公司。主要是因为创业板指数中心支流动性差，交易冲击成本高，使得基金流动性不足。我们的研究证明，在大市值因素差异不大的前提下，流动性较好的公司更具投资价值，更受机构投资者青睐。4)由于创业板50指数的引领效应更强，净利润增速高于创业板，其R&D投资也显著高于创业板；5)2018年以来，创业板50成份股的雷爆比例明显低于创业板指数。
一、编制方法
(1)宝石是指
创业板(399006)是指剔除最近六个月在创业板上市的所有股票日成交总额的10%后，选取日均市值前100名的股票组成样本股。
(二)创业板50指数
创业板50指数(399673)由华安基金和深圳证券交易所公司共同开发。在创业板指的100只股票中，选取最近6个月日均成交量最高的50只股票作为创业板50的样本股。
作为定制指数，华安基金有权建议指数编制和指数调整。创业板定位为科技创新板块，其中温氏股份(300498)借壳上市，属于农林牧渔行业，与创新科技行业方向不符。我公司提出不将温氏股份(300498)纳入创业板50指数类别。创业板50专注于创业板市场中声誉高、市值大、流动性好的企业，为投资者提供了分享创业板市场高成长性的良好工具。
二。市值和流动性
虽然创业板股票数量只有创业板指数的一半，但成交额占创业板指数的74.50%，总市值占66.26%，流通市值占67.35%。创业板50涵盖了创业板中市值较大、流动性较好的成份股，是创业板中细分行业的龙头。此外，创业板50指数已有70%在中证800上市，45%在沪深300上市。
创业板50指数的市值分布；
创业板50与创业板市场的流动性和市值比较：
来源:Wind，华安基金，2020年2月19日-2020年3月18日。
三。行业分布
(1)宝石是指
创业板最大的行业是医药生物，占比25.69%，其次是电子(13.57%)、计算机(13.05%)、传媒(12.29%)、电气设备(10.34%)和农林牧渔业(7.55%)。
指创业板前十大成份股:
数据来源:Wind，华安基金，截至2020年3月18日。
(二)创业板50指数
创业板50指数权重前五的行业分别是医药生物(26.92%)、传媒(15.85%)、电气设备(14.52%)、电子(11.67%)和计算机(10.20%)。
创业板50大成份股
数据来源:Wind，华安基金，截至2020年3月18日。
行业比较
创业板50指数在医药、生物、传媒、电气设备、通信等新经济行业中的占比超过创业板指数。创业板50剔除了农林牧渔行业的温氏股份，更能代表科技公司的整体表现。作为创业板第一大权重股，温氏股份占比7.43%，极大地影响了创业板的表现。
创业板50指数作为打造蓝筹的核心代表，涵盖了科技创新行业的龙头公司，是创业板的核心资产，科技行业占比超过90%。创业板指科技行业覆盖范围小于创业板50指数，农林牧渔、化工、休闲服务等非科技行业占比相对较高。
创业板指数及创业板50指数行业分布；
数据来源:Wind，华安基金，截至2020年3月18日。
四。利润增值和研发支出
(1)利润增长
创业板龙头公司盈利能力和抗风险能力更强。下表为创业板50指数和创业板指数净利润同比增长率。
来源:Wind、华安基金
(二)研发支出
研发支出比例是衡量上市公司R&D投入的主要指标之一，也是衡量科技型公司成长潜力的重要指标。根据创业板50指数及其成份股最近三年的研发支出数据，创业板50指数高于创业板指数，大量的R&D投资使成份股保持高速增长，未来将转化为强劲的盈利能力。
五、创业板50指数在当前环境下的投资价值
(一)回归创新和成长的初衷
创业板市场发展至今已经走过了10个年头。这10年，创业板累计上市公司近800家，累计市值超5万亿元。
目前，中国宏观经济正处于加速转型升级的过程中，科技、消费和创新的增长将成为未来经济增长的主要动力。创业板的定位很明确。创业板50指数选择了规模大、流动性好的公司，符合创业板的创新成长性。这样的编制规则使得创业板50指数成为创业板中的核心技术资产。中国宏观经济的转型符合创业板50指数的编制理念，具有科技创新的核心特征，符合时代需求，这也是创业板50指数能够成为中长期表现最好的资产之一的原因。
(B)重新欢迎新的再融资法规下的投资机会
资本市场的核心功能是直接融资。新规对创业板再融资条件进行了大幅修改，比如取消了非公开发行创业板股票连续两年盈利的条件，比如取消了公开发行创业板证券负债率高于45%的条件，放宽了信息披露的要求。创业板市场再融资的放宽，有利于创业板市场通过外延式增长，进一步提高其成长性。
据统计，过去五年创业板50成份股的盈利增长中，超过30%是通过外延式增长实现的。现在的监管环境和13到15年的时候不一样。资管新规和严格监管对市场投机、融资、配资等各个方面都有严格限制。中国资本市场发生了深刻的变化。真正有融资需求的公司，如创业板中的细分行业龙头公司，可以通过外延并购、上下游整合等市场化方式做大做强。
(3)创业板50指数的行业结构符合市场环境。
与特斯拉一般产业链相关的上市公司在创业板50指数中占比近20%，指数中最大的权重股为当代安培科技股份有限公司，占比近10%。医药股占28%，包括生物制剂和医学影像。TMT行业占比近40%，包括电子信息技术、高端制造、传媒等新兴行业。移动办公、网络游戏等相关股票占10%。从指数本身的行业结构来看，符合当前的市场环境和资本市场的未来发展。
(4)创业板50指数具有中长期投资价值。
创业板50指数估值目前处于历史分位数的中位数附近。根据万得一致预期的数据，2020年创业板50的利润增长将高达45%，2021年将高达30%。
在再融资新规下，创业板50指数将通过外延并购实现成长，目前的估值相对于其成长性还是很有吸引力的。更重要的是，好的资产不便宜，过分便宜的东西不一定有好的成长性，资本市场是一个相对公平的市场。
从这个角度来说，创业板50指数中的核心资产符合中国宏观经济转型的方向和资本市场改革的诉求，包括今年创业板的重要改革，科技创新板的成功经验将***到创业板。将增加新兴成长标的，新制度将促进资本市场的发展，对创业板尤其是创业板50指数将起到明显的推动作用。因此，从估值、成长性和内在价值来看，创业板50指数具有中长期投资价值。
(5)创业板50ETF受市场青睐。
产品层面，华安创业板50ETF(159949)规模领先，流动性和费率优势显著，是配置创业板50指数的首选标的。今年以来，创业板50ETF份额增加超20亿份，基金规模从55亿元增加到75亿元，投资者数量快速增加，流动性从今年年初的2亿元增加到10亿元。未来，创业板50指数将更好地服务于投资者，其投资价值将回归投资者视野。
风险警告:
本基金的过往业绩并不能预测其未来业绩，本基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩的保证。管理者不保证盈利，也不保证最低收益。本文件不作为任何法律文件使用，文件中表达的所有信息或观点不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。我公司对基于文件内容的最终操作建议不做任何保证。在任何情况下，任何人使用本信息中的任何内容所造成的任何损失，本公司概不负责。本文件推荐的产品由华安基金管理有限公司发行和管理，代销机构不承担产品的投资、支付和风险管理责任。我国基金运作时间短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
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