财联社(深网记者程孟齐):最近港股新股市场低迷到什么程度？只要暗盘和首日不破发，就打败了今年下半年90%的新股。植发第一股永和医疗以160倍的认购额，在冷清的新股市场大受欢迎。还没出道就引起了股民的大讨论。讨论区里充斥着“懂事点，买了送了”、“加油，光头宝宝”、“别人掉头发我脱贫”等调侃的留言。
12月10日，超过81000人参与了永和医疗公募阶段的新暗市。从开盘价跌3.4%到“光头”涨到6.33%，只用了11分钟，堪比过山车。不过，截至富途暗盘收盘，永和医疗报15.66港元/股，下跌0.89%。
下周一将正式登陆HKEx。永和医疗，发行价15.8港元/股，公开发行获160.06倍认购，首手中签率15%，16手稳定认购。由于再分配，公开发行的最终数量增加至4721.2万股，相当于已发行股份的50%(在行使任何超额配售选择权之前)。此外，国际发售股份获超额认购约8.39倍，国际发售项下最终发售股份数目为4，721.2万股，相当于发售股份总数的50%。
此次IPO，永和医疗引入了10家知名基石投资者，包括NCC基金、清池资本、哈德逊湾、礼来亚洲、易方达基金、WT资本等。，共认购约7.55亿港元股份，占本次发行股份的49.98%。张宇，永和医疗创始人，35岁，IPO前持有永和42.66%股份。此外，CPE元丰子公司泛茂上海通过永和发服持股21.59%，中信证券子公司CYH持股21.59%，均为第一大机构股东。
开始头顶防守战，c罗在比赛中取得领先。
根据健康与教育协会的数据，中国有近2.5亿人患有脱发，即中国每6个人中就有1个人患有脱发。数量庞大的脱发人群支撑起了一条“黄金赛道”，这个问题不仅困扰着“极其聪明”的中国人，而且国际上对治疗脱发的业务研究已经“理性化”，普及率更高。比如流行植发的欧洲博彩圈，在掏钱植发后很快就发现了脱发所蕴含的巨大商机。2019年，c罗在西班牙Insparya集团的植发诊所投资2500万欧元。诊所的主要业务包括植发、护发、护发。
根据Jost Sullivan的报告，2020年中国头发医疗服务市场规模为184亿元，预计到2030年将达到1381亿元。其中，2020年植发医疗市场规模约为134亿元人民币，预计年复合增长率为18.9%，到2030年将达到756亿元人民币。兴业证券研究报告显示，2020年中国植发医疗服务市场规模为134亿元，植发手术约51.6万例，渗透率仅为0.21%。
即将“植发第一人”的永和医疗成立于2005年。是一家专门从事毛发医疗服务的医疗集团。像c罗的诊所，业务涵盖植发、养护、护发等配套服务。根据约斯特沙利文的数据，在中国所有毛发医疗服务商中，2020年底，永和医疗在注册医生数量、运营医疗机构数量和植发患者数量方面均排名第一。按2020年营收计算，永和医疗是中国最大的企业，分别占10.5%和4.3%的市场份额。
永和招股书显示，其拥有的注册医生数量超过中国植发行业第二、第三机构注册医生数量之和。
财务数据上，永和医疗2018-2020年营业收入分别为9.34亿元、12.2亿元、16.4亿元，年复合增长率32.4%；同期净利润分别为5350万元、3560万元和1.63亿元；毛利率分别为75.2%、72.6%和74.6%；净利率分别为5.7%、2.9%和10%。
2021年上半年，永和医疗实现营业收入10.5亿元，比2020年同期增长75.1%；净利润4.04亿元，毛利率73.6%，净利率只有3.8%。报告期内，永和医疗的收入主要来自植发医疗服务。
宣传费用占营收一半以上，R&D费用不到1%。
永和医疗采取了以自营医疗机构为主体的连锁植发医疗机构模式。招股书显示，截至2021年9月30日，永和医疗已在全国51个城市运营52家医疗机构，比二季度末减少1个城市和1家机构，仍是国内规模最大、覆盖面最广的连锁植发医疗机构。2021年5月，永和收购美国知名植发医疗服务商卓越植发的郁躁的家邦业务，将业务版图拓展至海外“桥头堡”。一些分析师表示，以郁躁的家邦为跳板，永和下一步很可能会将业务扩展到其他亚洲国家。
截至2021年6月30日，永和医疗已经建立了由1233人组成的行业内最大的专业医疗团队，其中注册医生246人，护士919人。接受永和医疗治疗的患者人数也从2018年的35177人增长到2019年的49851人，增长了41.7%，2020年进一步增长了82.7%，达到91069人。2021年前6个月，接受永和医疗治疗的患者人数为68112人。
2018-2021年上半年，每位植发患者的平均支出分别为26097元、27799元、27868元和26782元。同时，其同店销售额也分别增长了18.4%、20.0%和52.6%。
打着“植发第一人”的名号，靠着巨额的营销宣传费用支撑，这也是永和毛利率高达73.6%，而净利润率只有3.8%的原因之一。招股书显示，2018-2021年上半年，永和医疗发生的销售和营销费用分别为4.***亿元、6.5亿元、7.8亿元和5.78亿元，分别占营业收入的49.6%、53.1%、47.6%和54.9%，其中品牌广告和效果广告费用分别为1.78亿元。但与此同时，同期永和医疗的研发费用仅为780.7万元、886.9万元、1181.5万元和615.1万元，分别占营业收入的0.8%、0.7%、0.7%和0.6%，不足1%。
2018年至2021年上半年，永和医疗的营销费用分别是R&D费用的62倍、75倍、68倍和91.5倍，且两者差距不断拉大。记者走访永和店时发现，技术优势是他不断强调的一大卖点。普通医生和专家、院长和“永祥团队”的手术费用差额最高可达13万人民币。
“光头宝宝”们还继续冲吗？
在永和医疗诊所的大厅里，电视的几个屏幕正在播放全国各地门店的实时数据，包括患者人数、男女比例、各年龄段比例、行业分布等。永和门诊大厅数据显示，截至12月5日18: 00，患者量达597.79万人，手术量29.13万台，客户手术转化率约5%。男女客户比例为8: 2，男性占大多数。18-30岁患者占69.3%，其中以26-30岁患者为主，占比超过40%。此外，永和全国范围内的门店中，广东省在脱发省份中排名第一，为永和提供了17.7%的患者，超过第二名北京和第三名江苏的总和。据记者走访了解，广东永和店确实比较火爆，工作人员表示每个周末都要忙到晚上11点左右才能下班。
来自永和商店屏幕
一边是上亿“秃头小宝贝”们撑起的火热赛道，一边是暗盘仍旧破发的“植发第一股”，整个市场都在等待着周一正式登陆港交所的雍禾医疗，到底会带来怎样的表现？其股价能否撑得起160倍的认购额？8万打新人等来的到底是“脱发”还是“脱贫”？市场翘首以待。
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