4月20日，4月19日，拼多多与国美零售联合发布合作消息，黄征与黄光裕首次合作。之前投过的拼多多第一笔投资，是个大新闻。4月19日，新电商平台拼多多认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限3年，年利率5%。最初的转换价格为每股1.215港元。
消息一出，国美电器凌晨集体爆发。其中，国美零售增长33%，但截至记者发稿时，国美零售上涨16%，国美通信直接涨停，中关村、国美金融科技上涨4%。
拼多多和国美的合作是怎样的？为什么，他们各自的意图是什么？黄光裕回归在即，国美能否再次展翅？
拼多多将认购2亿美元国美可转债，未来可能持股5%以上。
国美电器(00493-HK)公告称，2020年4月17日，公司向拼多多全资附属公司***核桃街有限公司发行总值2亿美元、期限3年、利率5%的可转换债券。国美表示，发债所得将用于偿还贷款。
根据认购协议，初步换股价格为每股1.215港元，较上周五收盘价溢价66.44%。假设转换权全部行使，国美将向拼多多派发约12.84亿股，约占扩大后已发行股本的5.62%。
债券最初将在发行日的第三个周年日到期，并可由持有不少于当时未偿还债券本金总额66%的债券持有人酌情进一步延期至发行日的第五个周年日(在这种情况下，如果该日不是营业日，则为该日之后的第一个营业日)。
两点:1)转换股价1.215港元，较国美上周五收盘价溢价66.44%。说明拼多多给了国美足够的面子，国美也可以溢价融资，做了笔好买卖。
2)如果拼多多全部行权，拼多多将持有国美电器5%以上的股份，成为公司重要股东，第三大股东。公司实际控制人为黄光裕夫妇，持股50.26%。如果完全行权，公司总股本将变为228.42亿股，黄光裕持股将被稀释至47.5%。方舟信托仍是第二大股东，稀释至6.5%。
黄征黄光裕首次合作，双方合作意向曝光！
双方牵手后，资本市场开始解读各自的意图。但是，从协议中可以看出。根据协议，国美将把“家与生活”供应链、大中型物流网络、服务解决方案等“零售基础设施”接入拼多多，为其提供更丰富、更优质的商品和服务。国美所有产品在拼多多上架的同时，双方还将在联合大宗采购、定制产品、联合营销、家电下乡、组建线上线下流量联盟等方面展开全面、深入、紧密的合作。
根据协议，拼多多一次性弥补了家电品类和物流的短板——由于阿里系电商在物流领域的控制力很大，物流成为拼多多的一大隐忧。如今，拼多多的订单量和包裹量占全国快递业务量的近三分之一，这将迫使其加快进入物流领域以增强话语权。
公开资料显示，安迅物流是全国性综合物流服务商，在全国拥有6000多个服务网点。
这是拼多多在大中型物流领域的首次布局。在此之前，拼多多一直没有在物流领域做任何明显的部署。除了自建电子账单系统，拼多多创始人黄征在去年8月的第二季度财报会议上透露，该公司正在开发一个“新物流”技术平台，该平台将采用轻资产的开放模式。
黄征表示，拼多多计划与物流行业伙伴合作，探索农产品专用电子**的可行性，尝试将农产品物流与普通包裹区分开来，进一步推动农产品在农村尤其是偏远地区的大规模上行。
拼多多与阿里、JD.COM相比，最大的短板是物流，大部分产品由通达企业配送，与阿里相比明显落后。近年来，阿里在物流领域动作频频。除了成立菜鸟网络，阿里和云峰基金也密集投资了各大快递公司。目前，阿里在百世、童渊、申通、中通快递的股份分别为27.79%、17%、15%、8.43%，而在不久的将来，有消息称将收购大云至少10%的股份。
但由于订单的快速增加，近年来拼多多在物流领域的影响力与日俱增。根据拼多多去年年报，2019年平台订单包裹数达到197亿件，同比增长77%，日均订单包裹数为5400万件，占中国快递服务企业业务量的近三分之一，比高盛的预测提前了一年。
根据拼多多发布的最新数据，自今年3月15日以来，拼多多日均在途物流包裹量超过5000万件，同比增长60%。3月份，实体包裹量已经超过15亿件，占当月全国快递包裹量的26.3%。
在安迅物流成为拼多多的快递供应商后，也有消息称拼多多正在与极兔快递洽谈合作，极兔快递将承接拼多多未来的订单。现在还不清楚。但可以预见的是，拼多多正在围绕电商业务积极向支付(支付牌照已较早获得)和物流拓展，构建类似阿里和JD.COM的生态圈。
与拼多多合作是国美及其创始人黄光裕的冒险之举。成立33年的国美，近年来一直在积极向线上渠道转型，但“国美在线”业绩不佳。去年国美线下门店收入占比83%，反映国美电商业务扩张乏力。
虽然国美近几年业绩一般，但其线下门店资源仍然发挥着重要作用。国美2019年年报显示，其在全国776个城市拥有2602家门店，在县域地区拥有1026家门店。同时，国美在家电领域深耕多年，大品牌家电的供应链能力优于拼多多。
在此次深度合作之前，国美已于2018年入驻拼多多。近日，双方联合推出5亿元消费大礼包，涵盖数码家电、个人护理美妆、生活用品等近10大类6000多款产品。此次合作，拼多多还将品牌家电纳入“百亿补贴”，加大家电品类拓展力度。
一直以来，拼多多最擅长的是农产品上行、服装、快消品。从GMV构成来看，拼多多50%的GMV来自服装和快消品，农产品上行的GMV也占13.5%。这些品类增长率高，但客单价低。对于想提高客单价和活跃买家支出的拼多多来说，发展家电品类是一个可行的方向。
但由于近几年房地产行业的低景气，加上宏观经济环境的不景气，家电行业近几年的增速持续放缓，JD.COM、苏宁的市场份额持续增加。拼多多要涉足这块蛋糕并不容易。根据国家家电产业信息中心编制的《2019中国家电行业年度报告》，去年国内市场家电零售额下降2.2%，苏宁、JD.COM、天猫、国美的市场份额分别为22.8%、14.4%、8.8%、5.8%。
拼多多近6亿用户是国美渴望的资源。今年以来，国美先后与JD.COM、拼多多达成合作，前者用户数突破3亿，后者用户数5年内增至6亿，仅次于阿里的7亿。
拼多多在新闻稿中提到，将为国美注入消费大数据、平台流量等优势数字零售资源，双方还将在营销方面积极合作。可见，国美希望利用拼多多的用户规模来提振销量。据拼多多披露，入驻以来，国美电器官方门店订单量突飞猛进，在拼多多的微波炉、洗衣机、电视、定位器等数码家电产品中均夺得销售冠军。他们是平台上新品上线最快，销售增速最高的店铺之一。
黄光裕回归日期临近。国美能否在拼多多快车上再次腾飞？
黄光裕入狱多年，但对资本市场的影响力不减。他“提前出狱”的消息频频在媒体爆出。每次消息一出，在内地和郁躁的家邦上市的国美概念股都会集体上涨。2019年4月，甚至有国美零售投资关系总监向媒体透露黄光裕将提前出狱的消息。新浪的港股不完全统计，关于黄光裕出行的传闻几乎每年都有一次。
曾贵虽然是国内家电连锁企业的龙头，但国美现在日子不好过。国美零售3月31日披露的财报数据显示，2019年公司实现营收594.83亿元，同比下降7.57%；净利润为亏损25.9亿元，同比大幅收窄。公司2017-2019年连续三年亏损，累计亏损已超过79亿元。10年前，国美营业收入突破500亿元:2010年509.1亿元，2011年598.21亿元。
下跌的直接表现就是公司在二级市场的市值缩水。国美零售从10年前的1000亿市值缩水到最新的188亿港元，不到苏宁易购市值的20%，更比不上格力和美的。
在电商平台的冲击下，国内连锁企业大多收缩门店。而国美却逆势而上，在县城大扩张。公司年报显示，2019年末，线上网点数量增加480家至2602家，新开/关店数量为1110家/630家，其中县级店总数扩大至1026家，营收占比提升至7.07%。公司计划2020年新开2000家县级店，进一步加强低级市场布局。
这一步步被外界解读为国美的慢车正在提速，实现凤凰涅槃。这一次坐上拼多多快车，流量和曝光度都会大大提升几个档次。
作为电商新贵，拼多多上市后的营收增速远超市场预期，因此持续火爆。根据该公司发布的年报数据，2019年，该平台实现营收301.4亿元，较上年同期的131.2亿元增长130%。但非美国通用会计准则下亏损金额为42.7亿美元，较2018年有所增长。二级市场上，拼多多2018年上市后，股价持续攀升。目前46美元的股价比19美元的发行价上涨了100%以上，市值达到517亿美元，排在阿里巴巴和JD.COM之后。
拼多多平台聚集了5.85亿活跃买家和超过400万活跃商家。深度合作后，拼多多将向国美倾注其消费大数据、“百亿补贴”、技术流等优势资源，加强让利推广、营销等方面的合作。平台将与国美在商品采购、消费补贴、物流配送、客户服务、售后等方面建立深度连接，探索跨界合作的新模式、新方式，助力地面零售数字化转型，为消费者带来更多物美价廉的大牌商品。
对于国美而言，供应链、物流、服务等零售基础设施与拼多多对接，将获得更多流量，为“家·生活”战略转型扩大市场增量空。
(来源:新浪港股部分内容综合自证券时报等媒体)
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