10月26日，王思聪旗下的普思资本官网发布声明，称在熊猫互娱创业中，普思投资实控人为熊猫互娱投资方提供连带担保，导致公司债务涉及个人。经过几十轮谈判，普思投资已经和几十个投资人达成协议，所有投资人都会得到补偿。熊猫互娱近20亿的投资损失将全部由普思投资和实控人自己承担。
普思资本报表
这意味着熊猫直播的所有投资损失将由王思聪买单，金额近20亿元。
熊猫直播成立于2015年7月，2015年10月21日正式上线。截止2017年5月24日B轮融资完成时，熊猫直播用户达到8000万，月活跃主播超过15万。直播内容涵盖游戏、娱乐、综艺等诸多领域。
含着金***生的熊猫直播，从一开始就吸引了资本的关注。成立不到两年，熊猫直播已累计获得10轮融资超16.5亿元，其中熊猫直播和易知前进各获得5轮融资。投资人中，光环闪耀，互联网大佬周，以及资本、光源资本等知名资本纷纷来到平台。
在资本的加持下，熊猫直播估值飙升。2016年9月，上线不到一年的熊猫直播获得6.5亿元A轮融资，估值24亿元。8个月后，熊猫直播再次获得由邢正资本领投的10亿元人民币B轮融资，估值随即攀升至30.5亿元人民币。
但由于烧钱太快、融资困难等原因，熊猫直播陷入经营困境。2019年3月8日，熊猫直播关闭，问题随之而来。围绕亏损，王思聪与投资人进行了激烈的博弈，直到普思资本官宣普思资本和实控人王思聪承担了全部经营亏损。
至此，王思聪与投资人的恩怨暂时告一段落。
都是“联保”的错？
按照普思资本的官方说法，国民老公王思聪“赔钱”是因为“连带担保”。为什么“连带担保”就四个字，让王思聪直接承担近20亿，这还得从一级市场股权融资说起。
所有专业投资人可能都知道，在一级市场，从天使轮到Pre-IPO轮，投资项目的孵化和退出需要几年时间。投资者退出的最佳渠道是IPO。二级渠道包括借壳重组、整体打包出售、溢价转让、大股东溢价回购。
熊猫直播理财课程来源:查看制表:珍珠财经
从熊猫直播融资的历史来看，根据调查数据，熊猫直播完成的融资有五轮。上一轮融资是2017年5月24日完成的10亿人民币B轮融资。显然，熊猫直播还没来得及完成C轮、D轮、Pre-IPO轮，就“胎死腹中”了。直播行业恰恰是最贵的行业之一。一旦融资节奏失控，就会陷入资金链断裂的窘境，项目夭折在所难免。
由于一级市场的高风险性，在企业融资过程中，会有一个“业绩承诺”条款，以保证投资者的投资资金安全。上亿的融资资金更是如此。
当然，即使有了“业绩承诺”条款，投资者得到的也只是空支票。为了进一步保证资金安全，投资人还会要求在违约责任条款中加入“连带保证”。但“联保”的作用非富即贵。要么是实力雄厚的财团或个人，要么是资金雄厚、享有盛誉的机构。
压在熊猫身上的最后一根稻草
对于熊猫直播倒闭的原因，市场上众说纷纭。但从股权结构来看，B轮融资不合理的股权结构可能是压倒熊猫直播的最后一根稻草。
股权数据显示，截至B轮完成，熊猫直播共有19名股东。其中，王思聪实际控制的君娱(湖州)文化发展中心持股40.07%，周旗下的奇虎360持股19.35%，持股6.45%。虽然星振资本牵头的投资财团整体持股比例尚未公布，但从股权数据(星振资本持股5.05%股权，认缴资本金额7873049元)可以推算出投资团队总持股比例约为32.77%。
熊猫直播股权结构简化。
整体来看，截至B轮完成，熊猫直播实际上呈现“三足鼎立”之势。
有一级市场资深投资经验的投资机构都知道，估值在C轮起飞。这就要求C轮融资的金额不仅要大，而且实际控制人可以转让的股份比例也要高。
但熊猫直播完成B轮融资时，虽然邢正资本等投资财团股权分散，但有可能成为一致行动人，即有可能结盟成为第二大股东。此外，奇虎360和金铭之间的股权关系也很微妙。
这使得熊猫的后续融资活在一个非常尴尬的境地。表面上看，王思聪理论最高可转让股权比例可达14.27%(略高于第三大股东)，但实际上可转让股权比例仅为7.3%。因为一旦邢正资本等机构结盟，如果王思聪的股份转让比例高于7.3%，王思聪无疑将失去实际控制权。而王思聪一旦失去实际控制权，投资机构的投资资金安全由谁来承担？
另外，7.3%的可转让股份比例并不能达到大幅提升熊猫直播估值的目的。更何况熊猫直播的后续融资也叠加了直播行业的快烧高风险属性和2017年下半年后一级融资市场的整体萎缩。
因此，任何“瞎了眼”的投资机构都不太可能参与熊猫直播的后续融资。
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