股价的大幅下跌、黄征的辞职以及最新财报的发布，使得拼多多成为本月市场关注的焦点之一。
3月17日，拼多多发布了2020年第四季度及全年财报。核心数据令人印象深刻，拥有近8亿用户，是国内最大的电商平台。
同日，拼多多董事长黄征发布2021年致股东信，宣布董事会已批准其辞去董事长职务，由联合创始人、现任CEO陈雷接任。黄征表示，辞去董事长职务后，他个人名下的股票将继续锁定三年不出售。我会根据个人兴趣，致力于食品科学和生命科学的研究。
用户数已经登顶，但拼多多还有很长的路要走？
财报显示，截至2020年底，多年活跃买家数达7.884亿，超过同期阿里巴巴的7.79亿；用户年均消费2115.2元，同比增长23%。去年累计新增活跃买家超过2亿。
国泰君安国际分析师李对第一财经表示，拼多多成立于2015年，赶超阿里、等老牌电商龙头，2020年成为国内最大的电商平台。但从营收构成来看，拼多多的营收构成比较单一。虽然财报分为三块业务，但这三块业务其实都和电子商务有关。阿里巴巴是三家电商中最多元化的企业。与此同时，京东。COM的业务主要分为商品收入和服务收入，其中物流收入大幅增长，这表明JD.COM也在改善其收入结构不够多元化的问题。
从财报数据可以看出，拼多多营收增长强劲，但盈利能力低于预期。
对此，李表示，拼多多的营收增速是行业的8.9倍，强劲的营收增长有强大的用户获取能力支撑。目前公司的月均活跃用户数据显示用户粘性较高。但用户年均消费仍落后于阿里和JD.COM。公司盈利能力低于预期，原因是直销业务模式试点和社区团购业务投入，毛利率大幅下降。
东吴证券认为，从财报可以看出，拼多多2020年第三季度已经实现盈利，第四季度亏损主要是由于1P商品销售、拼多多买菜(社区团购)等新业务的投入。假设Q4网上商城服务毛利率与Q3持平，可以粗略估算1P业务毛利率约为-17%。1P业务和社区团购在一定程度上影响了本季度的盈利能力，未来一段时间影响还会持续。
不过，李表示，由于社区团购业务普遍具有购买频率高的特点，最后一个季度购买更多食品的贡献拉动了交易服务的需求。在线营销业务方面，预计未来三年将保持增长势头。但由于新的直销业务和对社区团购业务的持续投入，2021年毛利率也将面临压力。之后，借助不断扩大的规模效应和预期不断扩大的业务规模，2022-2023年公司毛利率可能会有小幅提升。预计拼多多将继续投入主业和社区团购，短期盈利的可能性较低，但仍看好拼多多在农业和社区团购市场的长期发展。
财报亮丽但股价暴跌？市值缩水了1000亿美元
隔夜美股方面，中概股拼多多昨日收盘上涨2.7%，报127.53美元，盘中再创新低至121.22美元。
2021年2月16日，拼多多股价创下212.6美元/股的历史新高，市值2606亿美元，在中国上市互联网公司中仅次于阿里、腾讯、美联，成为中国第四大互联网公司。
短短一个多月，拼多多的股价比当时的峰值下跌了40%，股价几乎减半，市值也跌至15***亿美元，比峰值缩水1000亿美元。
据悉，拼多多股价下跌有两个原因。从宏观角度来看，美国国债收益率飙升引起了对当前股价高企的担忧，并促使投资者抛售成长股。从自身来看，是受财报中中年离职GMV不及预期，再次出现单季亏损的影响。
安信证券表示，长期对拼多多的看法不变，买家人均支出和套现率仍较电商巨头增长空。坚定实施高性价比平台和用户导向战略，ARPU的提升将为收入增长提供长期动力。预计2021/2022年收入增长率为75%/36%；调整后净利润-40亿元/82亿元，目标价165美元。
西南证券认为，基于低线城市的网络零售潜力巨大，平台“百亿补贴”尚处于前期开拓高线城市阶段，拼多多货币化率和客单价均有一定程度的提升空，建议关注。预计2021-2023年收入分别为979.2亿元、1436.1亿元、1937.3亿元，归母净利润分别为-47.4亿元、30.6亿元、158.3亿元，分别对应12、8、6倍的PS。
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